鑫濤

Bitcoin期货加剧风险

2017-12-11


Bitcoin期货加剧风险


芝加哥期货交易所(CBOE)在美国周日正式推出比特币(Bitcoin)期货交易,其代码为XBTXBT每手合约是一个比特币及现金的方式进行交易和结算,换言之,即是以全球认可的最大流通量的美元货币来结算。有了期货交易市场后,比特币已可以「落地」交易,不再是存在于虚拟世界的货币了。这亦令投资者相信比特币已成合法的真实金融交易工具,最近一个月比特币的疯狂上升相信亦与此有关。


不过,由于CBOE目前是以Gemini Trust Co.的比特币交易平台的价格来确定比特币的期货价格,而此公司却只是一家在一四年才成的交易所和信托公司,历史极短,而且CBOE不像其竞争对手芝加哥商品交易所(CME)般是使用比特币四个不同比特币交易所的价格总和来确定比特币期货的价格(按:CME的比特币期货较CBOE的推出时间迟了一周,即本月18日才可交易),所以CBOE如何能够「准确」反映出比特币的期货价格,目前是有极大争议的。



笔者相信,这是CBOE考虑到比特币目前已超越摩根大通的市值,经已达到2,400亿美元的庞大市值有关。由于市传比特币的庞大市值当中的40%只是仅由大约1,000人的小众大户所持有,加上比特币现货市场的极低透明度,所以其实极容易被这些小众大户操纵价格。


这样过于庞大却有可能会被操纵到的现货市值,因此反过来更会影响到期货的价格,令到期货价格只能尾随已受到人为操纵的现货价格暴升暴跌,结果令到比特币期货市场变相成为了比特币大户们的合法套现的赌场,发挥不到期货的价格发现及对冲功能,这肯定是CBOE所不愿意看到的。所以只用规模小的Gemini交易所的比特币价格来确定期货价格,这样CBOE反过来可以主导现货市场的价格,从而可以发挥到期货的功能,其实是一个聪明的做法。


执笔时比特币的报价为14,220美元,目前CBOECME要支付的期货按金分别为40%35%。因此若要交易一手CBOEXBT合约的按金需要5,688美元(14,220美元的40%)。倘若XBT的价格继续飙升,则按金便愈多,反之便愈少。我相信比特币大户会有极大诱因利用期货市场套现手上的比特币价值,使到比特币在目前一片看好声中转升为跌,所以高追者要留意当中的风险。



鑫涛

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