4.资产价值存在重大不确定性或虚高：对于依赖特殊资产（如生物资产、复杂金融资产、难以变现的非核心资产）估值的公司，保持高度警惕。在恐慌时期，这些资产的价值可能被市场高估，也可能存在巨大的减值风险。他偏好资产简单、易估值、流动性相对好的标的。

第二道滤网：价值锚定（估算内在价值与安全边际）

通过第一道滤网的，才是“可能有机会”的标的。接下来，他为这些幸存者快速建立价值评估模型。这不是深度财报分析，而是基于公开信息的、保守的“快照式估算”，核心是回答两个问题：

1.最坏情况值多少钱？（v_bad）采用最保守的假设：假设公司明天清盘，其净资产（剔除虚的商誉、长期待摊，对存货、应收账款大幅打折）能变现多少？或者，假设其未来自由现金流永久性萎缩至一个很低的水平，用极高的折现率计算其现值。这个价值，构成了他的“绝对安全垫”。当前股价最好能低于或接近这个值。

2.正常情况值多少钱？（v_normal）基于对行业和公司基本面的理解，假设公司在未来几年能恢复到相对正常的经营状态（非景气高点），给予一个合理的估值（如pe、pb或dcf）。这个价值，代表了股价潜在的“回归目标”。

赔率=(v_normal-当前价格)(当前价格-v_bad)

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